第二节 期权交易流程 一、期权交易指令的下达 期权交易指令内容包括：交易代码；开仓或平仓；买进或卖出；执行价格；合约月份；看涨期权或看跌期权；合约数量；权利金；指令种类。 指令种类分为市价指令、限价指令和取消指令等。当某客户发出交易指令，买进或卖出一份期权合约，经纪公司接受指令，并将其传送到交易所。
二、成交与回报 交易指令通过计算机按照成交原则撮合成交。 权利金竞价原则与期货合约的竞价原则相同，即价格优先，时间优先的竞价原则。 计算机撮合系统首先按照竞价原则分买入和卖出指令进行排序，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。 成交后，会员经纪公司将成交回报告知交易者。
三、期权部位的了结方式 （一）对冲平仓 1．对冲平仓方法 期权的对冲平仓方法与期货基本相同，都是将先前买进（卖出）的合约卖出（买进）。只不过，期权的报价是权利金。 如果买进看涨期权，卖出同执行价格、同到期日的看涨期权对冲平仓。 如果卖出看涨期权，买进同执行价格、同到期日的看涨期权对冲平仓。 如果买进看跌期权，卖出同执行价格、同到期日的看跌期权对冲平仓。 如果卖出看跌期权，买进同执行价格、同到期日的看跌期权对冲平仓。
2．平仓盈亏计算 期权的平仓盈亏与期货类似，是买卖期权的权利金差价，卖出价减去买入价只要是正数就赚钱，是负数就亏钱，是零就不盈不亏（不考虑交易手续费）。
（二）执行与履约 期权的买方在合约规定的有效期限内的任一交易日闭市前均可通过交易下单系统下达执行期权指令，交易所按照持仓时间最长原则指派并通知期权卖方，期权买卖双方的期权部位在当日收市后转换成期货部位。 看涨期权多头，按执行价格获得多头期货部位； 卖出看涨期权，按执行价格，卖方被指派，获得空头期货部位。 买进看跌期权，按执行价格，买方获得空头期货部位； 卖出看跌期权，按执行价格，卖方被指派，获得多头期货部位。
（三）期权到期 如果到期时，期权没有对冲平仓，也没有提出执行，在当日结算时，投资者的期权持仓就会被自动了结。 按照惯例，在期权到期时，实值期权会被自动执行。因此，买方放任到期的一般为虚值期权。根据需要，期权买方可以不执行期权，让期权到期。而期权卖方除对冲平仓和应买方要求履约外，只能等待期权到期。 随着到期日的临近，期权的时间价值呈加速衰减。在到期日，期权的时间价值为0。
练习题 一、单项选择题 1.按照买方权利的不同，期权可分为（ ）。 A.看涨期权和看跌期权 B.现货期权和远期期权 1.按照买方权利的不同，期权可分为（ ）。 A.看涨期权和看跌期权 B.现货期权和远期期权 C.现货期权和期货期权 D.远期期权和期货期权
2.执行价格为1080美分/蒲式耳的大豆看涨期权。若此时市场价格为1100美分/蒲式耳，则该期权属于（ ）。 A.欧式期权 B.平值期权 C.虚值期权 D.实值期权
3.一般地，对于期权的卖方，计算机撮合成交的原则是（ ）。 A.权利金报价高者，申报时间早者优先成交 B.在价格相同的情况下，开仓者比平仓者优先成交 C. 在价格相同的情况下，申报时间早者优先成交 D. 在价格相同的情况下，申报数量大者优先成交
4.投资者预期后市看涨，既不想支付交易保证金，也不愿意承担较大风险时，应该首选（ ）策略。 A.卖出看跌期权 B.买进看跌期权 C.卖出看涨期权 D.买进看涨期权
5. 7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。 A．200 点 B．180 点 C．220 点 D．20 点
二、判断题 1.如果看跌期权的买方将该期权平仓，则该买方变成看跌期权的卖方。 2.期权的买方支付权利金后，既承担很大风险，也拥有巨大的获利潜力。 3.无论看涨期权还是看跌期权，平值期权均是指期货价格等于期权执行价格的期权。 4.期权投资者发出指令时，最关键的是对执行价格的选择和权利金的出价。