“荷蘭經營經驗” 座談會 荷蘭財務經驗談 31-05-2008

荷蘭財務問題經驗談 荷蘭的金融概觀 跨國經營的財務風險 財務槓桿原理 財務報表分析 台商的資金來源 台商的資金運用 台商的外匯問題 荷蘭證券投資 荷蘭個人理財 結論:要瞭解金融市場趨勢

證券市場 世界資金供需運作體系 房地產業 世界銀行 區域銀行 基礎建設 政府基金 主權基金 開採事業 生產事業 銀行集團 保險集團 服務事業 直接交易 世界銀行 區域銀行 政府基金 主權基金 銀行集團 保險集團 證券公司 金融公司 累積盈餘 個人儲蓄 房地產業 基礎建設 開採事業 生產事業 服務事業 貿易事業 金融事業 其他 私募基金 證 券 證券市場 證 券 證 券 私募基金 證 券 證 券 私募基金 . . . . . . 證 券 私募基金 . . . . . . 證 券 . . . . . . 債股權證券化 信用衍生性金融産品: 選擇權 遠期契約 期貨契約 交換契約 ETF 銀行

荷蘭的金融概觀 荷蘭金融業的特點: 大型金融集團主導與證券市場交易結合在起。 主要業務:1.投資銀行 2.資產管理 3.保險業務 4.傳統銀行業務 （一）荷蘭國際集團（ING GROUP） 為綜合性財政金融集團,銀行與保險業務方面，居世界第16位。設有四個管理核心：荷蘭總部、國際金融財經業務部、企業和資本市場部、資產管理部。 （二）荷蘭合作銀行（Rabobank) 為荷蘭農業銀行的合作銀行，是荷蘭分佈最廣的銀行組織，居世界排名第14位。 （三）富通銀行（Fortis Bank） Fortis集團是比利時和荷蘭合資的銀行和保險集團。 提供相關產品和全方位的服務。躋身歐洲20家最大的金融機構之列。 （四）荷蘭AEGON保險集團  AEGON保險集團的業務範圍: 提供全面、完整且多元化的人壽保險、養老金、資產管理以及相關金融服務，它是世界第三大保險集團。

跨國經營的財務風險 台商在荷蘭設立控股公司 一般跨國經營的財務風險 1.政治風險 EU & NON-EU 2.通貨膨脹 € & NON-€ 3.匯率變動 € & NON-€ 風險的預測與對策

荷蘭商機的選擇 荷蘭台商的商機 在荷蘭設立控股公司 高科技、生物科技產品風險大 高品質、休閒、競技產品有潛力 本輕利重/不腐不壞/不退流行產品 優質領先的客服中心 在荷蘭設立控股公司 經營品牌策略

財務槓桿原理 意義:舉債經營以提高自有資本的報酬率 銷貨報酬率=毛利率x週轉次數 如銷貨報酬率>大於舉債利率,即可運用. 財務槓桿度：息前稅前淨利/(息前稅前淨利－固定利息支出) 限制: 1. 企業報酬率要有把握大舉債利率 2. 要借得到錢–銀行或融資公司 實務: 在荷蘭報酬率偏低而借錢又不容易

財務狀況: 報表與分析 資產負債表 (Balance Sheet) 損益表 (Income Statement) 資金來源運用表 (Cash Flow Statement) 綜合淨利表(Statement of comprehensive income） 股東權益表(Statement of stockholders equity）

財務分析計算公式： 經營能力 (1)應收款項週轉率=銷貨淨額/平均應收帳款餘額 (2)平均收現日數=365/應收款項週轉率 (3)存貨週轉率=銷貨成本/平均存貨額 (4)平均銷貨日數=365/存貨週轉率 (5)固定資產週轉率=銷貨淨額/平均固定資產淨額 (6)總資產週轉率=銷貨淨額/平均資產總額   獲利能力 (1)總資產報酬率=(稅後損益+利息費用)/平均資產總額 (2)股東權益報酬率=稅後損益/平均股東權益 (3)營業利益占資本權益=營業利益/資本權益 (4)稅前純益占資本權益=稅前純益/資本權益 (5)純益率=稅後損益/營業收入

財務結構 (1)負債占資產比率=負債總額/資產總額 (2)長期資金佔固定資產比率=(股東權益＋長期負債)/ 固定資產 償債能力 (1)流動比率=(流動資產/流動負債 (2)速動比率=(流動資產-存貨-預付款項)/流動負債 (3)利息保障倍數=所得稅+利息費用+純益/利息支出 上市能力 (1)流動比率=流動資產/流動負債 (2)負債與資本比率=總負債/資本權益 (3)資產報酬率=稅後純益/總資產 (4)派息率=每股股息/每股股價 (5)市價盈利率=股價/每股盈益 (6)每股資產淨值=資本權益/股數 (7)資本化市值= 每股稅後純益/市場利率 (8)股票現值= 股息/(1+%)+賣出價/(1+%)

 Financial data  2007 Net sales 31 054 EBITDA (earnings before income tax &depreciation) 7 017 Depreciation 963 EBIT (earnings before income tax) 6 054 Profit before tax 6 052 Profit after tax 4 253   EBITDA margin (%) 22.6 EBIT margin (%) 19.5 Profit margin (%) Return on equity after tax (%) 29 Return on capital before tax (%) 36

Capital expenditure 1407 Cash flow after investments 3794 Net debt -176 Net earnings (%) 1 Equity ratio (%) 68 Net debt / EBITDA 0.0 Dividend 4.50 Earnings per share 16.02 Trading price, A share at year end 162.50 Number of shares at year end (A+B) 259.1 Market capitalization at year end 42 104 Enterprise value, EV (capitalization + net debt) 41 928 P/E (price/earnings) 10.1 EV/EBITDA (x) 6.0 EV/EBIT (x) 6.9 Dividend yield (%) 2.8 Dividend payout ratio (%) 28

荷蘭台商的財務問題 資金來源問題 資金運用問題 匯率問題

荷蘭台商的資金來源 創業資本 荷蘭個人企業:個人、親友儲蓄及企業保留盈餘 海外信用保證基金擔保借款 台灣公司投資:公司資金匯入 創業資本 荷蘭個人企業:個人、親友儲蓄及企業保留盈餘 海外信用保證基金擔保借款 台灣公司投資:公司資金匯入 營運期間:擴充、多角經營、垂直整合 1.當地進貨賒欠 2.進口進貨賒欠 3.海外信用保證基金擔保借款 4.銀行借款(抵押、質押、租賃、個人擔保) 5.應收帳款保險融資 6.發行公司債 7.發行股票(政府基金、法人基金、銀行資金、 累積盈餘、私人投資)

海外信用保證基金 www.occgf.org.tw 基金保證之種類: (1)僑民創業貸款信用保證 (2)僑營（台商）事業貸款信用保證 僑民創業貸款信用保證之融資額度:  十五萬美元以下者，貸款不得超過自有資金的五倍  十五萬美元以上者，貸款不得超過自有資金的四倍  三萬美元以下者，免自備自有資金 僑營（台商）事業貸款信用保證: 方式:貸款、票據承兌、貼現、保證、信用狀、機器租賃或其他 額度:不得超過該事業最近一年淨值之兩倍。每一事業之貸款額度以十五萬美元為原則，惟最高不得超過一百五十萬美元 基金保證成數: 以貸款金額之七成為原則 保證手續費費率按貸款期間： 1年以下:0.625％,2年:1.25％,3年：1.875％,4年以上：2.5％ 計算：保證手續費=授信額度×信用保證成數×保證手續費率

台商累積資金的運用 發放股利: 荷蘭個人所得稅率25% 匯台灣總公司稅率10% 減資還本 定期存款 購買外匯 投資證券

荷蘭台商的外匯問題 荷蘭進口:歐盟與非歐盟 € or $ 荷蘭出口:歐盟與非歐盟 € or $ 借款融資: € or $ 風險管理: 隨當時匯率轉換 美元帳戶 歐元交易 遠期外匯操作

荷蘭證券投資 投資組合(依相對的報酬與風險): 股票:成長型與價值型並重 債券:債信、期間、利息 外幣:美金與歐元 流動性:等待機會投入 投資組合(依相對的報酬與風險): 股票:成長型與價值型並重 債券:債信、期間、利息 外幣:美金與歐元 流動性:等待機會投入 最佳投資組合各別情況不同: 收入情況、風險承擔、設定目標、資產配置(不動產/動產/銀行存款) 定期檢視投資組合: 1.個別情況改變 2.景氣預測改變(政府對策、資金流動、供需狀況) 荷蘭證券投資為大銀行集團主要業務之一: 1.設立投資顧問 2.網路銀行操作 3.信託投資

荷蘭個人理財 生活: 食衣住行育樂 存款: 活期、儲蓄、優惠、退休 置產: 房屋、設備、器具、設施 投資: 企業(參股、借貸) 房地產(土地、建築、農場) 收藏(古物、字畫、珠寶) 證券(股票、債券、外幣、期貨) 基金: 研發、文化、公益、特定 揮霍: 賭色、炫耀、逞強、征服 其他: 智慧財產、社會交情

其他 € 其他 揮 霍 揮霍 基 金 基金 投 資 投資 置 產 置產 存 款 存款 生 活 生活 Time 負債

個人理財的終點站: 0 = 總資產-自己送走-別人拿走 遺產 其他 揮霍 個人理財曲線 基金 投資 置產 存款 €/總資產 生活 個人理財的終點站: 0 = 總資產-自己送走-別人拿走 感想:(1)錢夠用就好 (2)理財不要操心 (3)自己送走比別人拿走更有意義 (4)錢財帶不走，經驗也不要帶走

結 論 談財務管理要先瞭解金融市場趨勢. 荷蘭金融市場開放,傳統的放款業務風險大、成本高、利潤低，故放款條件很苛， 也紛紛發展其他業務. 荷蘭企業融資困難,要靠自有資金累積或台灣資金的挹注.