第八章 表外业务 Off-balance Sheet Activities，简称 OBS

广义的表外业务（广义的中间业务） 所有不在资产负债表内的业务 严格地讲，中间业务既有表外业务，也有表内业务

狭义的表外业务：未列入资产负债表，但同表内业务关系密切，在一定条件下会转为表内资产、负债业务的经营活动。是风险程度较高的中间业务 中间业务：不在资产负债表内反映的，银行以中间人身份办理收付、委托事项，收取手续费的业务；是基本上没有风险和风险较低的中间业务

表外业务的产生和发展 80年代迅速发展的原因 适应金融环境：始于70年代的金融自由化浪潮 规避资本管制，增加盈利来源 拓宽融资渠道：表外融资 转移和分散风险 满足客户多样化的需要 银行自身的有利条件 科技进步

美国商业银行的非利息收入和资产增长（1984-1990）（%）

表外业务收入

商业银行表外业务管理 表外业务种类 担保和类似的或有负债 保函、备用信用证、贷款出售、贷款证券化等 银行贷款承诺 金融衍生工具交易业务

一）担保或类似的或有负债表外业务 担保：银行应某交易中一方申请，承诺当申请人不能履约时由银行承担对另一方的全部义务的行为

1、保函 定义：银行向收益人开立的保证文件，承诺如果委托人未向收益人履行某项责任或义务时，银行承担保证书中所规定的付款或经济赔偿责任 （Letter of Guarantee,缩写为L/G） 定义：银行向收益人开立的保证文件，承诺如果委托人未向收益人履行某项责任或义务时，银行承担保证书中所规定的付款或经济赔偿责任

保函的基本当事人 委托人：即申请人，一般为债务人 收益人：与委托人订立合同的债权人 保证人：开立保函的银行或其他金融机构

保函的特点 保证银行的付款责任通常是第二性的，委托人承担第一付款责任 保证银行付款依据是委托人没有履行约定的责任或义务 “见索即偿保证书”除外 保证银行付款依据是委托人没有履行约定的责任或义务

2、备用信用证 （Standby Credit Letter,简称SCL），是开证行应开证人申请，向收益人承诺在开证人未履约时，保证为其承担付款或经济赔偿责任。

备用信用证特点 SCL是一种具有信用证形式和内容的银行担保文件，适用《UCP500》 偿付依据是单据 开证人未履约的书面声明或中立机构差距证明、符合规定的汇票 SCL是一份自足文件，银行不涉入合同纠纷中

3、贷款出售 银行将贷款视为可销售资产出售从中获得手续费收入 类型 更改：无追索权 转让：有追索权、或有负债 参与：无追索权，出售银行保留服务权

贷款出售的作用 贷款出售银行： 购买银行 借款人：促进融资便利性 较高盈利性：利差收入或手续费收入 实现银行资产流动性 减少风险，提高资本充足性 购买银行 贷款组合多样化：进入新的地区、新的行业 降低风险敞口 借款人：促进融资便利性

4、贷款证券化 定义：银行将某一类别的单笔贷款组合在一起，形成一个贷款池，然后由专门的信用评级机构对贷款池进行评级，评级后，银行将贷款池总额分成若干等份，发行以贷款资产为后盾的证券，供投资者购买。

资产证券化过程 原始贷款发放银行 信用担保公司 信托公司 债券承销商 信用评级公司 投资者 购买信用担保 信用担保 出售贷款和贷款权利转移 评定信用等级 出售贷款和贷款权利转移 定价和推销债券 发行债券

资产证券化的作用 提高银行资产的流动性 证券化能够缩短银行资产的期限，减少其对利率变动的整体敏感程度 提高银行的收益 服务于组合后的资产，挣取额外的手续费收入 证券化资产所得利率于付给证券持有者的利率之间的利差等额外收入

资产证券化的限制因素 考虑到成本和规模效益 可用作证券化的贷款组合 资产证券化后的追索权问题

二）银行贷款承诺 1、贷款承诺 银行与借款者之间达成的一种具有法律约束力的正式契约，银行将在有效承诺期内，按双方约定的金额、利率，随时准备应客户的要求向其提供信贷服务，并收取一定的承诺佣金

贷款承诺的类型 定期贷款承诺 备用承诺 循环承诺 直接的备用承诺 递减的备用承诺 可转换的备用承诺 直接的循环承诺 递减的循环承诺 可转换的循环承诺

贷款承诺的作用 对借款人而言 提供了资金使用的灵活性 提高了资信度，降低了融资成本 对承诺银行而言，提供了较高的盈利性

2、票据发行便利 Note-Issuance Facilities，简称NIFs）是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺。 基本原理：根据与银行等签定的协议，借款人可以在一个中期内（5~7年），以自己的名义周转性发行短期票据。承诺包销的商业银行依照协议负责承购借款人未能按期售出的全部票据，或承担提供备用信贷的责任。

交易主体 借款人（发行人）：资信度较高 发行银行 牵头行独家垄断发行 银行投标小组竞价投标发行 包销银行：提供期限转变便利 投资者

票据发行便利的作用 对于借款人：以较低成本获得中长期融资效果，融资灵活性大为提高 对于银行来说， 众多银行参与可分散风险，并满足巨大金额的需求 作为辛迪加贷款的低成本替代品，将表内业务成功转化为表外业务，提高了资本充足性 充分利用了借款人自身信用 对于投资者来说，仅承担短期信用风险，还可在二级市场流通

票据发行便利的种类 包销的票据发行便利 循环包销的便利 可转让的循环包销便利 多元票据发行便利 无包销的票据发行便利

三）金融衍生工具交易业务 衍生金融工具是一种合约，其价值取决于合约标的物如某金融工具、指数或其他投资工具的变动状况 远期合约、期货合约、期权合约、互换协议等

1、远期合约 最为简单的金融衍生工具，是在确定的未来某一日期，按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议 标的资产、协议价格、多头、空头

2、期货合约 交易所统一设计推出的，并在所内集中交易的标准化的远期合约 金融期货 外汇期货 利率期货：标的资产是某种利率相关商品 防范利率风险：买进期货合约，消除利率下降风险；卖出期货合约，消除利率上升的风险 股票指数期货

远期利率协议 Forward Rate Agreement，简称为FRA，是一种远期合约，买卖双方约定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算日按规定的期限和本金数额，由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额

报 价 假设某一银行某日的美元远期利率协议报价是 3 6“7. 94~8.00” 报 价 假设某一银行某日的美元远期利率协议报价是 3 6“7. 94~8.00” “3 6”表示期限，表示从交易日后的第3个月开始为该交易的起息日，也是该交易的结算日，而交易日后的第6个月为到期日，期限为3个月 “7. 94~8.00”为利率价格，前者为报价银行买价，后者为银行卖价 参照利率：假设为结算日的即期市场美元利率

基本操作 名义本金 差额利息支付：协议利率与参照利率的差额 贴现结算 当预测未来一段时间内利率将趋上升，买或卖远期利率协议？ 结算金额=（本金利差实际天数 / 360天或365天）/ （1+市场利率实际天数/ 360天或365天）

案 例 若某银行在未来的一定时间内有1000万美元的资金收入，准备用来投资3个月期限的欧洲美元定期存款，银行预期美元的市场利率不久将下降，为锁定收益银行卖出一个3个月对6个月的远期利率协议，参照利率为3个月的LIBOR，协议利率为9%。到到期日，市场利率下降，3个月的LIBOR为8%，计算交易结果

远期利率协议的特点 根据标准化文件进行: 成本较低 灵活性较大 保密性较好:场外交易 商业银行可在不扩大资产负债表的情况下来规避风险 英国银行家协会远期利率协议FRABBA 见P225 合同形式 成本较低 灵活性较大 保密性较好:场外交易 商业银行可在不扩大资产负债表的情况下来规避风险

远期利率协议的定价 商业银行作为造市者 远期利率 启用费或年差价 利差收益

定价方式 利用现货资金市场来创造远期利率 出售一个远期利率协议以为着银行需创造一个远期贷款利率;买入一个远期利率协议银行需创造一个远期存款利率 利用金融期货市场的远期价格发现功能,根据利率期货的买价确定出售的远期利率,根据利率期货的卖价确定买入的远期利率

远期利率协议的类型 普通远期利率协议 对敲的远期利率协议 合成的外汇远期利率协议 远期利差协议

互换业务（swap） 互换是交易双方或多方根据预先制定的规则，在一段时期内交换一系列款项的支付活动

互换的特点 是场外交易活动，有较大的灵活性、保密性 可保持债权债务关系不变，并较好地限制信用风险 对商业银行来说，可扩大收入，减少利息负担，改善银行资产负债的匹配

互换交易的类型 货币互换（currency swap） 交易双方在期初按固定汇率交换两种不同货币的本金，然后在预先约定的日期进行利息和本金的分期互换，实际是不同货币的利率互换

利率互换 交易双方根据预先规定，在象征性本金的基础上交换不同特征的利息款项支付（净额利息支付） 息票利率互换：固定利率对浮动利率的互换 参考利率互换：以一种参考利率为基础浮动利率对以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换，且属同一币种 交叉货币利率互换：以不同货币、且按不同利率基础进行支付的互换。定息对浮息的货币互换和双浮息货币互换

利率互换价格报价 固定利率常以一定年限的政府债券利率为准，加一定利差 浮动利率常以伦敦同业银行拆借利率LIBOR（6个月）为基准利率 买价：报价人愿购买一个固定利率而不愿承担浮动利率风险 卖价：报价人愿出售一个固定利率而承担浮动利率风险

利率互换套利

AAA BBB 中介机构 金融市场 0.25%佣金 浮动利率LIBOR 固动利率10.5% 固动利率10.25% 浮动利率LIBOR+1% 固动利率10% 浮动利率LIBOR+1% 0.25%佣金

期权合约 定义：期权合约通过支付一定的期权费，就可获得在规定的时间内以商定的价格向期权出售者买卖一定数量标的资产的权利，同时却又不承担必须进行这种交易的义务 金融期权：是以金融商品或金融期货合约为标的期权交易方式

期权类型 看涨期权：期权买方拥有在规定的时间内按协议价格买入标的资产的权利 看跌期权：期权买方有权在规定时间内以协议价格向期权的卖方出售标的资产的权利 四种基本交易：买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权

期权的盈亏分析 收益 损失 期权费 标的资产价格 收益 损失 期权费 标的资产价格 买入看涨期权 卖出看涨期权

收益 损失 期权费 标的资产价格 收益 损失 期权费 标的资产价格 买入看跌期权 卖出看跌期权

在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？ 其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。 而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。 其二，用于对冲操作，以避险。例：

某投资者购置了一块土地，价格10万元,预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元～10万元之间； 为了规避风险，可以4 000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元； 结果会是什么呢?

如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方行权，就会获得1.4（11－10＋0.4）万元的净收入； 如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4 000元。