『亞洲金融風暴與台灣因應政策』 邱正雄 台灣大學經濟系 兼任教授 財政問題與國家經濟建設研習營 中華民國九十三年九月二日

第一部份 資料

亞洲金融風暴的背景 1、  泰國 （1） 不可能的”三合一”政策： (i)資本跨國自由移動 (ii)固定滙率 (iii)獨立貨幣政策(獨立利率效策) （2） Paul Krugman(1998)的兩難困境 2 、 韓國 （1） 銀行為企業資金的主要來源 （2） 行政指導銀行資金流向 （3） 財閥企業負債與淨值比率過高(450%-300%) 認為滙率伸縮調整有用嗎？ 沒用 有用 外滙市場值 得信任嗎？ 是 放鬆的人 穩定的浮動者 不是 果斷的滙率訂價人 神經分裂

台灣經濟的挑戰— 該做的時候，做對事情 1.1986年台幣開始升值，勞力密集產業外移，15年來資金外流逾千億美元，但 政府因應得當，失業率除921震災月份外從未超過3%，產品出口值自1986年之 399億美元增加到2000年之1483億美元，累積出超達1650億美元。 項 目 年 別 經 濟成長率 （％) 固定資本形成年增率（％） 進出口貿易（億美元） 物價指數 增加率（％） 失 業 率︵ ％ ︶ 外︵ 匯億 準美 備元 政府 公營事業 民間 出 口 進 口 出 超 躉 售 消 費 者 金額 增加率 （％） 增加率（％） 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 11.6 12.7 7.8 8.2 5.4 7.6 7.5 7.0 7.1 6.4 6.1 6.7 4.6 5.9 10.3 18.6 14.6 14.8 9.2 18.5 12.0 7.4 7.3 1.7 10.7 8.0 1.8 8.6 11.0 11.4 21.8 20.7 24.5 23.0 13.5 18.1 13.2 3.2 -0.3 0.5 0.1 3.6 -4.7 10.1 11.3 -0.8 21.4 36.6 6.6 2.2 -8.4 -11.9 -0.4 -2.0 -4.3 4.4 13.3 -3.5 10.0 24.1 17.6 10.8 -7.9 3.7 29.3 16.7 3.4 11.8 -0.7 15.7 399 537 607 66.3 672 762 815 851 930 1,117 1,159 1,221 1,106 1,216 1,483 29.7 34.7 13.0 9.3 1.4 20.0 3.9 5.3 -9.4 22.0 242 350 497 523 547 629 720 771 853 1,036 1,024 1,144 1,047 1,107 1,400 20.3 44.7 42.0 5.2 4.7 14.9 14.5 21.3 -1.1 -8.5 5.8 26.5 157 187 110 140 125 133 95 80 77 81 136 59 109 83 47.6 19.2 -41.2 27.7 -11.0 -28.9 -15.1 -4.1 67.4 -43.6 -22.7 84.8 -23.8 -3.3 -1.6 -0.6 0.2 -3.7 2.5 -1.0 -0.5 0.6 -4.6 0.7 1.3 4.1 4.5 2.9 3.1 0.9 2.66 1.97 1.69 1.57 1.67 1.51 1.45 1.56 1.79 2.60 2.72 2.69 2.92 2.99 463.1 767.5 739.0 732.2 724.4 824.1 823.1 835.7 924.5 903.1 880.4 835.0 903.0 1,062.0 1,067.4

2003年經濟成長─ 去(2003)年國內經濟在歷經美伊戰爭及SARS疫情 的衝擊後，在國際景氣加速復甦尤其是美國經濟推升力道較預期強勁的 帶動下，復甦腳步日趨加快，根據主計處統計，2003年全年經濟成長率 由原預估的3.46%、3.38%、3.68%、 2.89% 、3.06% 、3.15%，調修為 3.24%。 單位：% 年、季別 項 目 2003年 第一季 第二季 第三季 第四季 成 長 率 3.24 3.53 -0.08 4.18 5.17 國內需求 民間消費 政府消費 民間投資 公營事業投資 政府投資 0.79 0.83 -0.70 -5.54 -1.82 0.63 0.91 1.31 -6.24 -4.29 -1.81 -0.33 -11.49 -6.75 -8.26 1.73 1.86 -5.11 -2.88 1.18 2.46 0.85 11.92 -6.10 3.21 國外淨需求 商品及勞務輸出 減：商品及勞務輸入 10.49 7.56 10.86 11.68 3.16 -1.27 10.53 2.99 17.05 17.25 資料來源：行政院主計處

Country’s Established Industrial Base 國富增加 –1986之後，外貿成長及國民儲蓄帶動國富上揚 以外匯存底為例，1984年： 150億美元 1987年： 765億美元 2002年：1,617億美元 2003/03：1,686億美元 鼓勵發展資本及技術密集產業 --兩兆雙星計畫（產值兩兆：半導體與影像顯示 產業。雙明日之星：數位內容與生物技術產業） 股市的成長為促成產業發展的原因之一

Capital Market 台灣股票市場發展迅速 1.外貿順差成長、高儲蓄率、低利率為股市成長動力來源 2.賦稅優惠進一步促成股市成長 --股市交易僅課徵交易稅，暫停課徵證券交易所得稅 --高科技產業可享五年營利事業登記證免稅優惠 --未分配盈餘不課稅，1998年起，課10% 以1993年為例，實際分配之盈餘佔公司稅後可分配盈餘僅 18%，亦即保留盈餘比重高達82%，資本存量增加迅速 --配發股票股利與員工配股制度亦有所助益

國內企業籌資分析

Economic Growth ●高資本形成與良性循環的結果 --維持經濟持續成長

台灣經濟成長模型與金融指標的關係

台灣經濟成長模型與金融指標的關係

第二部份 資料

以下二表由王鶴松先生提供