第十八章 现 金 管 理 本章主要内容 财务管理中现金的概念 现金管理的目标 现金最佳持有量的计算方法 现金日常管理所采用的方法 第十八章 现 金 管 理 本章主要内容 财务管理中现金的概念 现金管理的目标 现金最佳持有量的计算方法 现金日常管理所采用的方法 现金浮游的概念以及如何合理使用现金浮游

第一节 现金管理的目的与内容 一、现金管理的目的 现金是公司流动性最强的资产,现金有狭义和广义之分： --狭义的现金就是指库存现金 第一节 现金管理的目的与内容 一、现金管理的目的 现金是公司流动性最强的资产,现金有狭义和广义之分： --狭义的现金就是指库存现金 --广义的现金则还包括各种现金等价物，如有价证券、银行存款和在途资金 现金管理的目的就是在不影响公司经营，将公司的现金持有量将低到最低程度，并充分利用暂时闲置的现金获取最大的收益，在现金流动性与收益性之间作出合理的选择。

（一）公司持有现金的动机 --交易或支付动机 --预防性动机 --投机性动机 （二）现金管理的目的 ★现金管理的安全性 --法律上的安全性 --数量上的安全性 --生产经营上的安全性 --财务上的安全性 ★现金管理的效益性 --降低持有现金的相关成本。 --增加与现金有关的收入。

二、现金管理的内容 现金管理就是要寻求盈利性与流动性的最佳状态。其管理内容主要包括以下三个方面： 1．编制现金预算 2．确定适当的现金持有量 3．提高现金管理效率。

第二节 最佳现金持有量的确定 -- 公司持有过多的现金，虽然能够保证拥有较高的流动性，但由于现金这种资产的盈利性差，持有量过多，会导致公司资金利用效率的下降。 -- 如果公司持有现金过少，则可能出现现金短缺而无法满足公司的正常生产经营活动。 公司试图寻找一个既能保证经营对现金的需要，同时又能使现金持有成本最低的现金持有量。这就是理论上的最佳现金持有量。 一般来说，影响最佳现金持有量的因素主要有三部分，即现金的机会成本、现金管理成本和现金短缺成本。

一、现金周转模型 现金周转期是指从现金投入生产开始到最终重新转化为现金所花费的时间。 如图所示，它大致经历下列三个进程：（1）存货周转期，（2）应收账款周转期（3）应付账款周转期。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

现金转换周期确定后，企业便可确定最佳现金持有量。其计算公式为：

二、存货模型 确定最佳现金持有量的存货模式来源于存货的经济批量模型，最早由美国经济学家鲍莫（W. J. Baumol）于1952年提出，也称为鲍莫模型。 （一）假设条件 1．公司所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。 2．公司预算期内现金流入量稳定并且可以比较准确的预测其数量。 3．现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补偿，即没有短缺成本。 4．证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 5．不考虑管理费用。

（二）模型的建立和应用 存货模式下的现金流动模式如图18-2所示。

1．现金持有成本。即企业持有现金所放弃的报酬，它是持有现金的机会成本。一般来说，这种成本通常以有价证券的利息率来计算，它与现金的余额成正比例变化。 其中，C为现金余额初值，即每次出售证券或贷款筹集的现金；C/2为平均现金持有量；r为持有现金的机会成本，等于证券变现后所放弃的证券收益率或贷款的资本成本。 2．现金的转换成本。即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、税金及其他管理费用。这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。现金转换成本为 其中，T为一定时期所需的现金总额；b为每次变现的交易成本。

现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图18-3所示。 如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本将减少。如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本合计最低时的现金余额为最佳现金余额。 持有现金的总成本 = 持有成本 + 转换成本 总成本（TC）

--cont’ TC是一条凹形曲线，可用求极值的方法求出最小值。 对上述公式关于C求导数，并令一阶导数等于零，可得最佳现金持有量为： -- 存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，表现了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业的现金管理有一定作用。 --但这种模式以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。

三、Miller-Orr模型 该模型是美国经济学家Merton H. Miller 和 Daniel Orr提出的，又称为随机模型。 该模型的基本思想是：当现金余额达到下限LCL时，公司卖出额度为Z的证券，并把钱存到账户上，这就使现金余额回到收益点；当现金余额达到上限UCL时，公司用现金买进额度为2Z的证券，这将使现金余额回到收益点。

四、成本分析模型 运用成本分析模式确定现金最佳持有量，假定只持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。其计算公式为 最佳现金持有量=min（持有成本+短缺成本） =min（管理成本+机会成本+短缺成本） 其中，管理成本属于固定成本；机会成本是正相关成本；短缺成本是负相关成本。

在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为： （1）根据不同现金持有量预测并确定有关成本数值。 （2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳持有量测算表。 （3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。

第三节 现金日常管理 -- 提高现金使用效率的途径主要有两个：一是尽量加速收款，二是严格控制现金支出。 一、现金的加速收回 第三节 现金日常管理 -- 现金日常管理的目的在于加速现金周转速度，提高现金的使用效率。 -- 提高现金使用效率的途径主要有两个：一是尽量加速收款，二是严格控制现金支出。 一、现金的加速收回 为了提高现金的使用效率，加速现金周转，公司应尽量加速收款。公司加速收款的任务不仅是要尽量使顾客早付款，而且要使这些款项转化为公司可支配的现金。 现金收款过程的时间取决于公司客户、银行的地理位置以及公司现金收账的效率。

（一）集中银行法 （二）锁箱法

二、现金的延迟支付 （一）使用现金浮游量 现金浮游量（Float）是指由于公司提高收账效率和延长付款时间所产生的公司账户上的现金余额和银行户上的公司存款余额之间的差额。从公司开出支票，收票人受到支票并存入银行，至银行将款项划出债务公司账户，中间需要一段时间。此时，公司现金的账面余额与可用余额之间存在着差额，现金在这段时间占用的资金就是现金浮游量。 现金浮游的时间包含三个方面： 第一是邮寄时间 第二是处理延迟时间 第三是到账延迟时间 现金浮游量净额由两部分构成：一是有利的浮游量（付款浮游）；二是不利的浮游量（收款浮游）。

（二）推迟应付款的支付 （三）汇票代替支票 （四）争取现金流出与现金流入同步

相关参考文献 [美]斯蒂芬·A·罗斯等．公司理财．第6版．吴世农等译．北京：机械工业出版社，2003 杨淑娥．公司财务管理．北京：中国财政经济出版社，2004 中国会计视野 http://cpa.esnai.com/