证券交易模拟 第4讲 技术分析法概述

证券投资技术分析 技术分析是证券投资分析中常用的一种分析方法，各种理论和技术指标都经过几十年甚至上百年的实践检验，在今天看仍然具有指导或参考意义。

技术分析的基本假设与要素 （一）技术分析的含义 技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为作为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的分析方法。 由于技术分析运用了广泛的数据资料，并采用了各种不同的数据处理方法，因此受到了投资者的重视和青睐。 技术分析不但用于证券市场，还广泛应用于外汇、期货和其他金融市场。

（二）技术分析的基本假设 市场行为涵盖一切信息 证券价格沿趋势移动 历史会重演 作为一种投资分析工具，技术分析是以一定的假设条件为前提的，这些假设是： 市场行为涵盖一切信息 证券价格沿趋势移动 历史会重演

市场行为涵盖一切信息 这条假设是进行技术分析的基础。其主要思想是： 任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场行为中得到了反映。

技术分析人员只需关心这些因素对市场行为的影响效果，而不关心具体导致这些变化的原因究竟是什么。 市场行为涵盖一切信息这一假设有一定的合理性，因为任何因素对证券市场的影响都必然体现在证券价格的变动上，所以它是技术分析的基础。

证券价格沿趋势移动 这一假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。其主要思想是： 证券价格的变动是有一定规律的，即保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向是由供求关系决定的。 技术分析法认为证券价格的运动反映了一定时期内供求关系的变化。供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去。只要供求关系不发生根本改变，证券价格的走势就不会发生反转。

证券价格沿趋势移动这一假设也有一定的合理性，因为供求关系决定价格在市场经济中是普遍存在的。 只有承认证券价格遵循一定的规律变动，运用各种方法发现、揭示这些规律并对证券投资活动进行指导的技术分析法才有存在的价值。

历史会重演 这条假设是从人的心理因素方面考虑的。 市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。这一行为必然要受到人类心理学中某些规律的制约。 在证券市场上，一个人在某种情况下按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，就会按同一方法进行操作；如果失败了，以后就不会按前一次的方法操作。

证券市场的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存在的。 因此，技术分析法认为，根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场的一切变得趋势，所以可以根据历史预测未来。 历史会重演这一假设也有一定的合理性，因为投资者的心理因素会影响投资行为，进而影响证券价格。

技术分析法三大假设的辨析 首先，第一个假设是市场行为包括了一切信息，但市场行为反映的信息同原始的信息毕竟有一些差异，信息损失是必然的。正因为如此，在进行技术分析的同时还应该适当进行一些基本分析和别的方面分析，以弥补不足。

其次，一些基本因素的确是通过供求关系来影响证券价格和成交量，但证券价格最终要受到其内在价值的影响。 再次，第三个假设为历史会重演，但证券市场的市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少地存在。因此，技术分析由于说服力不够强、逻辑关系不够充分引起不同的看法与争论。

（三）技术分析的要素 证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。 市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。 技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。

在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。 随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。 一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度小，分歧大，成交量小；认同程度大，分歧小，成交量大。

双方的这种市场行为反映在价、量上就往往呈现出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。根据这一趋势规律： 当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就会改变； 当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。

成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，因此，价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来的价格趋势，为投资决策提供服务。

在进行行情判断时，时间有着很重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论着重关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性。 在某种意义上讲，空间可以认为是价格的一方面，指的是价格波动能够达到的极限。

技术分析的理论基础 道氏理论 （一）形成过程 道氏理论是技术分析的理论基础，许多技术分析方法的基本思想都来自于道氏理论。 技术分析的理论基础 道氏理论 （一）形成过程 道氏理论是技术分析的理论基础，许多技术分析方法的基本思想都来自于道氏理论。 该理论的创始人是美国人查尔斯•亨利•道和爱德华•琼斯。

（二）主要原理 市场价格平均指数可以理解和反映市场的大部分行为。 这是道氏理论对证券市场的重大贡献。 道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。 目前，世界上所有的证券交易所计算价格指数的方法大同小异，都源于道氏理论。此外，他还提出平均价格涵盖一切信息的假设。 目前，这仍是技术分析的一个基本假设。

市场波动具有某种趋势。 道氏理论认为：价格的波动尽管表现形式不同，但最终可以将它们分为3种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。 主要趋势是那些持续1年或1年以上的趋势，看起来像大潮； 次要趋势是那些持续3周~3个月的趋势，看起来像波浪，是对主要趋势的调整； 短暂趋势持续时间不超过3周，看起来像波纹，其波动幅度更小。

主要趋势有3个阶段（以上升趋势为例）。 第一个阶段为累积阶段。该阶段中，股价处于横向盘整时期。在这一阶段，聪明的投资者在得到信息并进行分析的基础上开始买入股票。 第二个阶段为上涨阶段。在这一阶段，更多的投资者根据财经信息并加以分析，开始参与股市。尽管趋势是上升的，但也存在股价修正和回落。 第三个阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一个累积期。在这一阶段，市场信息变动更加为众人所知，市场活动更为频繁。第三个阶段结束的标志是下降趋势，并又回到累积期。

两种平均价格指数必须相互加强。道氏理论认为，工业平均指数和运输平均指数必须在同一方向上运行才可确认某一市场趋势的形成。 趋势必须得到交易量的确认。在确定趋势时，交易量是重要的附加信息，交易量在主要趋势的方向上放大。 一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号。这是趋势分析的基础。然而，确定趋势的反转却不太容易。

（三）道氏理论的应用及应注意的问题 道氏理论从来就不是用来指出应该买卖哪知股票，而是在相关收盘价的基础上确定出股票市场的主要趋势。 因此，道氏理论对大形势的判断有较大的作用，但对于每日每时都在发生的小波动则显得无能为力。道氏理论甚至对次要趋势的判断作用也不大。

道氏理论的另一个不足是它的可操作性较差。 一方面，道氏理论的结论落后于价格变化，信号太迟； 另一方面，理论本身存在不足，使得一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判断时，也会因得到一些不明确的信号而产生困惑。

尽管道氏理论存在某些缺陷，有的内容对今天的投资者来说已过时，但它仍是许多技术分析的理论基础。 近30年来，出现了很多新的技术，有相当部分是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。

技术分析方法的分类 在价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表方法是技术分析方法的主要手段。从这个意义上讲，技术分析方法种类繁多，形式多样。 一般来说，可以将技术分析方法分为切线类、K线类、形态类、指标类、波浪类等5类。

（一）切线类 切线类是按一定方法和原则，在根据股票价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，为操作行为提供参考。 切线的画法最为重要，画得好坏直接影响预测的结果。 常见的切线有趋势线、轨道线、黄金分割线、甘氏线、角度线等。

（二）K线类 K线类是根据若干天的K线组合情况，推测证券市场中多空双方力量的对比，进而判断证券市场行情的方法。

（三）形态类 形态类是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测股票价格未来趋势的方法。 价格走过的形态是市场行为的重要部分，从价格轨迹的形态中，可以推测出证券市场处在一个什么样的大环境之中，由此对今后的投资给予一定的指导。 主要的形态有M头、W底、头肩顶、头肩底、三角形、楔形、矩形等十几种。

（四）指标类 指标类是根据价、量的历史资料，通过建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现证券市场的某个方面内在实质的指标值。 指标反映的内容大多是无法从行情报表中直接看到的，它可为我们的操作行为提供指导方向。 常见的指标有RSI、KDJ、DMI、MACD、OBV、PSY、BOLL等。

（五）波浪类 波浪理论是把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下跌看成是波浪的上下起伏，认为股票的价格运动遵循波浪起伏的规律，数清楚了各个浪就能准确地预见到跌势已接近尾声，牛市即将来临；或是牛市已到了强弩之末，熊市即将到来。 波浪理论与其它技术分析流派的最大区别就是能提前很长时间预计到行情的底和顶，而别的流派往往要等到新的趋势已经确立之后才能看到。 但是，波浪理论又是公认的较难掌握的技术分析方法。

以上5类技术分析流派从不同的方面理解和考虑证券市场，有的有相当坚实的理论基础，有的没有很明确的理论基础。 在操作上，有的注重长线，有的注重短线；有的注重价格的相对位置，有的注重绝对位置；有的注重时间，有的注重价格。 尽管各类分析方法考虑的方式不同，但目的是相同的，彼此并不排斥，在使用上可相互借鉴。

技术分析方法应用时应注意的问题 技术分析必须与基本分析结合起来使用 多种技术分析方法综合研判 理论与实践相结合

技术分析必须与基本分析结合使用 从理论上看，技术分析和基本分析对股价趋势分析的基本点是不同的。 基本分析法的基点是事先分析，即在基本因素变动对证券市场发生影响之前，投资者已经在分析、判断市场的可能走势，从而做出顺势而为的买卖决策。 但是基本分析法很大程度上依赖于经验判断，其对证券市场的影响力难以数量化、程式化，受投资者主观能力的制约较大。

技术分析必须与基本分析结合使用 技术分析法的基点是事后分析，以历史预知未来，用数据、图形、统计方法来说明问题，不依赖于人的主观判断，一切都依赖于用已有资料做出客观结论。 但未来不会简单重复过去，所以仅依靠过去和现在的数据预测未来并不可靠。 因此，为了提高技术分析的可靠性，投资者只有将技术分析法与基本分析法结合起来进行分析，才能既保留技术分析的优点，又考虑基本因素的影响，提高分析预测的准确程度。

多种技术分析方法综合研判 技术分析方法多种多样，但每一种方法都有其独特的优势和功能，也有不足和缺陷。没有任何一种方法能概括股价走势的全貌。 实践证明，单独使用一种技术分析方法有相当大的局限性和盲目性，甚至会给出错误的买卖信号。为了减少失误，只有将多种技术分析方法结合运用，相互补充、相互印证，才能减少出错的机会，提高决策的准确性。

理论与实践相结合 各种技术分析的理论和方法是前人或别人在一定的特殊条件和特定环境下得到的。 随着环境的变化，别人的成功方法在自己使用时却有可能失败。 因此，在使用技术分析方法时，要注意掌握各种分析方法的精髓，并根据实际情况做出适当的调整。同时，只有将各种方法应用于实际，并经过实践检验后成功的方法才是好的方法。

课后训练内容 查阅相关市场和个股资讯，并联系价格变化思考各种因素是如何对价格产生影响的？ 总结过去几周你是根据什么选择股票的？又是根据什么做出股票买卖决定的？ 总结过去几周以来你跑赢大盘了没有？（交易个股收益率与指数收益率的比较）