財務報表分析-比率分析

一、觀察企業的六個層面 短期流動性（短期償債能力） 現金流量（營業過程是否產生現金） 財務結構（穩健） 獲利能力（獲利） 經營能力（效率） 投資報酬率（ROA、ROE）

二、比率分析進行的方式 靜態分析：僅針對某企業某一年度計算出各項比率：此資訊用處不大。 動態分析：將某企業某一年度的比率與前期進行比較（長期趨勢分析），較有意義。 與規模相同的同業比較或同業的平均比較，亦有意義。

Part 1：短期流動性（短期償債能力） 課本第六章 營業員題庫

一、短期流動性（短期償債能 力）的重要 短期償債能力：企業應付短期即將到期負債的能力（有能力償還一年內到期的負債）。 一、短期流動性（短期償債能 力）的重要 短期償債能力：企業應付短期即將到期負債的能力（有能力償還一年內到期的負債）。 具有短期償債能力是企業能繼續經營的基本要件。 只要有一筆負債到期而企業無法償還，企業就可能無法經營下去。

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力 誰最想知道企業是否具有短期償債能力？ 三個問題 1. 如何著手分析短期償債能力－ 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力 誰最想知道企業是否具有短期償債能力？ 三個問題 1. 如何著手分析短期償債能力－ 2. 何謂「短期即將到期負債」－ 3. 如何償還「短期即將到期負債」－ 三個回答 1. 看該企業最近財務報表 2. 資產負債表上之流動負債（一年內逐漸到 期） 3. 流動資產變現（順利的話，一年內會陸續變 現）

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－營運資金 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－營運資金 依據前面的問答可知，最基本的判斷方式： 流動資產＞流動負債 or 流動資產－流動負債＞0 「流動資產－流動負債」稱為營運資金。 判斷短期償債能力的第一種指標： 營運資金＞ 0 流動資產的定義及內容：p.194~ p.195 流動負債的定義及內容：p.195~ p.196 營運資金指標的優點：容易計算 營運資金指標的缺點：無法比較不同公司，例

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 針對營運資金指標的缺點，發展出第二種判斷企業是否具有短期償債能力的指標。 第二種指標：流動比率 ＝ 流動資產/流動負債 流動比率之意義：每＄1到期之流動負債有若干流動資產可供償還。 流動比率最好＞200％。此外應與前期比較並且與同業平均比較，以了解優劣。

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 流動比率又稱為「銀行家比率」。 「窗飾」的問題：人為操縱以美化財務 報表（常在年底美化流動比率）。 1. 當流動資產＞流動負債： 2. 當流動資產＝流動負債： 3. 當流動資產＜流動負債：

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 流動比率之優點：容易計算，可比較。 流動比率之缺點：並非流動比率大，就一定具備短期償債能力，且不會發生財務危機。 思考問題：是否公司流動資產＞流動負債，一定具有短期償債能力？ 回答：流動負債是未來一年內一定要還的，但若流動資產有一大部份無法如期在一年內變現，則該企業仍可能不具短期償債能力（因沒有產生現金來還債）。 故除了看流動比率外，尚需了解流動資產的品質（即流動資產能否順利變現）。可藉一些補充比率來判斷流動資產的品質（週轉率）。

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－流動比率 流動比率的問題：以建築業為例（太子建設） 建築業存貨內容：（1）在建工程 （2）營建土地 （3）待售房屋 經濟不景氣時，存貨很難短期內變現。

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－速動比率 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－速動比率 因流動比率有如上所述的缺點，因此又發展出衡量短期償債能力的第三種指標：速動比率，但其並無法取代流動比率，因此通常二者並存。 將流動資產中變現性較弱的存貨（尤其在景氣不佳的時候，存貨常不能變現）及不能變現的預付費用剔除，即得速動資產（陳註：又是過猶不及）。

二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－速動比率 二、如何判斷企業是否具有短期 償債能力－速動比率 速動比率＝速動資產/流動負債（最好＞1） 在判斷企業短期償債能力時，速動比率比流動比率更為保守嚴謹多了（流動比率分子的問題）。 速動比率又稱為酸性測驗比率，主要在測驗企業的緊急償債能力（註：等存貨賣掉可能要很久以後，無法應急），亦即對每1元的流動負債，有多少可立即變現（或不怕無法變現）的流動資產可以償還之。 速動資產＝流動資產－存貨－預付費用 速動資產（Quick Asset）之變現性較其他流動資產強，又稱之為防衛性資產（Defensive Assets）。

三、判斷企業的流動性－防衛 期間（或短期涵蓋比率） 三、判斷企業的流動性－防衛 期間（或短期涵蓋比率） 速動資產(防衛性資產)又可導出「防衛期間」來測試一個企業的流動性。(營業員考試又稱「防禦區間比率」或「短期涵蓋比率」)。 防衛期間＝速動資產(防衛性資產)÷平均每日現金營運支出 平均每日營運支出＝（全年營業支出－非現金流出之支出）÷365 防衛期間之意義：以期末那一天來看，假設若企業沒有其他收入，僅憑現有的速動資產，可用來支應多少天的營運支出（以個人來打比方，你手邊的現金夠你應付幾天的生活開銷）

三、判斷企業的流動性－防衛 期間（或短期涵蓋比率） 三、判斷企業的流動性－防衛 期間（或短期涵蓋比率） 釋例：甲公司流動資產包括現金$100,000，應收帳款$300,000，及存貨＄200,000，該公司預計平均每日營業支出為$6,000，其中包括$1,000的折舊與攤銷費用。根據上述資料，甲公司的防衛區間比率（短期涵蓋比率）為何？ Answer ：80 很不常用的比率

四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 應收帳款週轉率＝賒銷淨額/平均應收款項 意義： 1. 衡量應收帳款的收款速度（轉變成現 金的速度）。 2. 必須與同業比較以及與其前期比較，才 可知道該企業當年收款速度快還是慢。 3. 週轉率愈大表示收款速度愈快。

四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 公式說明： 1.分子採賒銷淨額是因為賒銷才會產生應收帳款，然有時賒銷金額不易取得，故常以銷貨淨額來取代之。 2.分母最常以期初及期末應收帳款的平均數來計算。應收款項是指未扣除備抵壞帳之金額而言，且應包含應收帳款及應收票據在內。若企業與關係人間有進銷交易時，其應收關係人帳款亦應包含在內。但有時只有扣除備抵壞帳之應收帳款淨額時，亦只好以該淨額計算

四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 平均每筆帳款收回天數：365/應收帳款週轉率 平均每筆帳款收回天數與應收帳款週轉率為一體兩面的公式，其皆用以衡量帳款收回的速度，且皆須與同業及前期做比較，以判斷收款快慢。 應收帳款週轉率愈高愈好（表收款速度快），反之，平均每筆帳款收回天數應愈高愈好或愈低愈好？

四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 平均每筆帳款收回天數 ＝365/應收帳款週轉率 ＝平均應收款項/每日賒銷淨額 平均應收款項 ＝每日賒銷淨額×平均每筆帳款收回天數 三者有此關係式存在，茲舉例證明之。

四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 例：某企業1/1/1成立，每日賒銷10元，每筆帳款之收款天數為兩天（銷貨日其後兩天收到現金），試問平均應收款項為何？ 由上例可觀察出：每日賒銷淨額×平均每筆帳款收回天數＝平均應收款項 平均每筆帳款收回天數＝平均應收款項/每日賒銷淨額＝ 365/應收帳款週轉率

四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 平均每筆帳款收回天數可與公司銷貨時的收款條件（信用期間）相比較，以判斷公司的收帳能力。 例如：經算出某企業的平均每筆帳款收回天數＝42天，而該公司的收款條件為2/10，n/45，則表示公司的收款速度是好還是不好？（p.205） 收帳能力強，則應收帳款流動性佳。

四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 四、流動比率的補充比率－應 收帳款週轉率－可用以判斷 流動資產品質是否良好 其他應收帳款週轉率分析時應注意事項 1.應收帳款週轉率計算時，賒銷資訊取得不易 2.平均每筆帳款收回天數過大時，須深入檢討原因 3.應收帳款週轉率應配合長期趨勢分析

五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 存貨週轉率＝銷貨成本/平均存貨 意義： 1. 衡量存貨的銷售速度（存貨的流動性如 何）。 2. 必須與同業比較以及與其前期比較，才 可知道該企業當年存或銷售速度快還是 慢。 3. 週轉率愈大表示銷售速度愈快。

五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 公式說明： 1.分子、分母皆為成本觀念（應收帳款週轉率分子、分母皆為價格觀念） 2.分母為平均值（如何算？），而存貨是指存貨之原始成本而言，亦即未扣除備抵存貨跌價損失前的存貨成本。

五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 平均存貨存倉日數（平均存貨銷售日數）：365/存貨週轉率：平均每批進貨要存放在倉庫幾天後才得以出售。 平均存貨存倉日數與存貨週轉率為一體兩面的公式，其皆用以衡量存貨銷售的速度，且皆須與同業及前期做比較，以判斷銷售速度的快慢。存倉日數可判斷是否存貨滯銷或過時等。 存貨週轉率愈高愈好（表銷售速度快），反之，平均存貨存倉日數應愈高愈好或愈低愈好？

五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 平均存貨存倉日數 ＝365/存貨週轉率 ＝平均存貨/平均每日銷貨成本 故若大潤發平均每天倉庫有100萬的存貨，而每天能賣10萬的存貨（即平均每日銷貨成本10萬），試問若有一批進貨剛到倉庫，其應存放在倉庫幾天後才得以出售？（通常實際存貨銷售的方式是先進來的先出售）

五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 其他存貨週轉率分析時應注意事項 1.存貨週轉率應與同業或前期之數據 進行比較： （1）若比同業低或長期趨勢有下跌的傾向 時，須查明原因。 （2）若比前期驟減，應查明是否因有過時 存貨堆積而造成平均存貨提高或是預 期明年銷貨會大增而在本期預先儲備 存貨以供明年度使用。

五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 五、流動比率的補充比率－存貨 週轉率－可用以判斷流動資產 品質是否良好 綜合上述說明，流動比率的補充比率為（1）應收帳款週轉率（2）存貨週轉率，可藉此二比率來判斷流動資產的二大最重要組成份子（存貨及應收帳款）之流動性是否良好 （亦即是否可於短期內變現）。 個案：對某公司的最近年報進行分析，發現流動比率為200％，而應收帳款週轉率及存貨週轉率卻比前期大幅下降且比同業平均數據低，試問你覺得該公司的短期償債能力好不好？

六、應付帳款週轉率 應付帳款週轉率＝賒購淨額/平均應付款項 意義：1. 衡量應付帳款的付款速度。 2. 與應收帳款週轉率的觀念都一樣， 只是應收帳款週轉率是賒銷及應收帳 款收款速度的問題，而應付帳款週轉 率是賖購及應付帳款付款速度的問 題。（一個是賣，一個是買）。 3. 必須與同業比較以及與其前期比較，才 可知道該企業當年付款速度是快還是慢。 4. 週轉率愈大表示付款速度愈快。

六、應付帳款週轉率 公式說明： 1.分子採賒購淨額是因為賒購才會產生應付帳款，然常常賒購金額不易取得，故常以購貨淨額（賖購＋現購）來取代之。甚至上市上櫃公司年報的財務比率分析中，本項比率的分子係採銷貨成本（因製造業的進貨資料很難取得）。 2.分母最常以期初及期末應付帳款平均數來計算（此處的應付帳款應包括營業產生的應付票據）。

六、應付帳款週轉率 平均每筆應付帳款付款天數：365/應付帳款週轉率 平均每筆應付帳款付款天數與應付帳款週轉率為一體兩面的公式，其皆用以衡量帳款付款的速度，且皆須與同業及前期做比較，以判斷付款快慢。 應付帳款週轉率高，表付款速度快。而應付帳款週轉率高時，平均每筆應付帳款付款天數會高或低？ 通常大公司因債信佳且供應商願給予較長的付款條件，所以其應付帳款週轉率會高或低（付款天數高或低）？

七、營業循環週期 營業循環週期：平均從付現到收回現金的天數 營業循環週期＝平均存貨存倉日數＋ 平均每筆帳款收回天數 意義：以現金購貨時，從付現購入一批進貨，將其出售以至於應收帳款收回現金之平均天數。 營業循環週期愈長表流動性愈差。最好短一點。

八、淨營業循環週期 淨營業循環週期＝平均存貨存倉日數＋ 平均每筆帳款收回天數－平均每筆應付 帳款付款天數 意義：當進貨是採賒購方式時，從付現到收回現金之平均天數。 淨營業循環週期愈長表流動性愈差。最好短一點。

九、現金比率 1. 現金比率：（現金＋約當現金）/流動資產 2. 現金對流動負債的比率： （現金＋約當現金）/流動負債 現金比率分析的缺點 ： 現金多是否就好？當然現金或存款多準備一點可以有備無患，負債到期較不擔心，但放太多現金在手邊而沒有好好運用，也不聰明（因存款利率很低），所以不能說現金比率愈多愈好，且實務上不知該比率多少才叫做好，這是其問題。故較不常用。

十、流動性指數 詳課本p.217範例

Part 2:經營能力（效率） 課本第十章10-10 營業員題庫第六章

一、經營能力（效率）的意義 何謂效率：一般生活的例子（將成果與投入進行比較） 何謂經營能力（效率）：有效運用資產以創造營收的能力（必須將營業成果與資產投資進行比較），而不是僅看營業結果。試以下列二項資料判斷哪家企業經營能力（效率）較佳。 （1）大潤發全年營收二千萬元，而家樂福全 年營收為一千九百萬元。 （2）大潤發營業場所、建築及存貨等總資產 投資為一億元，而家樂福總資產投資僅 五千萬元。 績

二、衡量經營能力（效率） 將營業成果與資產投資進行比較 營業成果 資產投資 1. 營業收入 總資產 2. 營業收入 流動資產 營業成果 資產投資 1. 營業收入 總資產 2. 營業收入 流動資產 3. 營業收入 固定資產 4. 營業收入 現金 5. 營業收入 應收帳款 6. 營業收入 存貨 7. 營業成本 存貨

三、衡量經營能力（效率）的 比率 1.總資產週轉率：銷貨收入淨額/平均總資產 三、衡量經營能力（效率）的 比率 1.總資產週轉率：銷貨收入淨額/平均總資產 代表投入＄1的資產於當年度中所能創造銷貨收入的金額，釋例已如前述。 總資產週轉率愈高，表示企業運用總資產以創造銷貨收入的效率愈高。 若總資產週轉率不高，可再細分為各項資產的週轉率以判斷是哪一項資產運用上缺乏效率。

三、衡量經營能力（效率）的 比率 代表投入＄1的流動資產於當年度中所能創造銷貨收入的金額。 三、衡量經營能力（效率）的 比率 2.流動資產週轉率：銷貨收入淨額/平均流動資產 代表投入＄1的流動資產於當年度中所能創造銷貨收入的金額。 流動資產週轉率愈高，表示企業運用流動資產以創造銷貨收入的效率愈高。 若流動資產週轉率不高，可再細分為其中各項資產的週轉率以判斷是哪一項流動資產運用上缺乏效率。

三、衡量經營能力（效率）的 比率 3. 固定資產週轉率：銷貨收入淨額/平均 固定資產 本比率係用以衡量企業固定資產的運用效率。固定資產週轉率愈高，表示企業運用固定資產以創造銷貨收入的效率愈高。 企業預期未來訂單大增（產生營業收入），若現有產能不足，常需大量增購生產線等設備。切記要慎重評估機器設備的需求，避免過度的設備投資，造成閒置資產。

三、衡量經營能力（效率）的 比率 4.現金週轉率：銷貨收入淨額/平均現金 現金（資產）與銷貨收入淨額（營業成果）是否有關係？ 三、衡量經營能力（效率）的 比率 4.現金週轉率：銷貨收入淨額/平均現金 現金（資產）與銷貨收入淨額（營業成果）是否有關係？ 通常生意愈大（營收愈大）則進貨也愈多，因此公司存款帳戶中亦需保有較多的現金以應付到期的票據。 現金週轉率過高，可能會有現金短缺的現象，有可能發生無法償還到期的票款的危險；但若該比率過低，可能表示有閒置的資金，亦即未有效利用現金。

三、衡量經營能力（效率）的 比率 5.應收帳款週轉率＝賒銷淨額/平均應收 款項 三、衡量經營能力（效率）的 比率 5.應收帳款週轉率＝賒銷淨額/平均應收 款項 本比率不但可用以測試企業的流動性（流動比率的補充比率），同時可用以 測試企業應收帳款投資的效率。 上一章已介紹過，不再重複說明。

三、衡量經營能力（效率）的 比率 6. 存貨週轉率＝銷貨成本/平均存貨 本比率不但可用以測試企業的流動性（流動比率的補充比率），同時可用以 三、衡量經營能力（效率）的 比率 6. 存貨週轉率＝銷貨成本/平均存貨 本比率不但可用以測試企業的流動性（流動比率的補充比率），同時可用以 測試企業存貨投資的效率。 上一章已介紹過，不再重複說明。

三、衡量經營能力（效率）的 比率 7.銷貨收入淨額對存貨之比率＝銷貨收入/平均存貨 三、衡量經營能力（效率）的 比率 7.銷貨收入淨額對存貨之比率＝銷貨收入/平均存貨 本比率主要用以測試企業對存貨管理的效率。與存貨週轉率的區別在於本比率不能計算存貨平均存倉日數（較不能測試流動性）。 本比率並不如存貨週轉率般普及。

四、其他衡量經營能力（效率） 的比率 前述衡量經營能力的比率皆係以營業成果與某資產投資進行比較，但亦有二例外。 四、其他衡量經營能力（效率） 的比率 前述衡量經營能力的比率皆係以營業成果與某資產投資進行比較，但亦有二例外。 1.股東權益週轉率：又稱淨值週轉率，其 公式為：銷貨收入淨額/平均股東權益 旨在顯示平均每元股東投資所能創造的銷貨收入，測試企業是否有效運用股東投入資本。

四、其他衡量經營能力（效率） 的比率 2.營運資金週轉率：銷貨收入淨額/平均 營運資金 分母＝（期初營運資金＋期末營運資金）/2 四、其他衡量經營能力（效率） 的比率 2.營運資金週轉率：銷貨收入淨額/平均 營運資金 分母＝（期初營運資金＋期末營運資金）/2 實務上並不常用到，應付考試之用。

三、衡量經營能力（效率）的 比率 前述各項衡量經營能力（效率）的 比率皆必須與企業的前期以及產業平均比較才會有意義。