上市公司信用風險評估 蔡東松 協理 中華信用評等公司 90 年 5 月 29 日

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上市公司信用風險評估 蔡東松 協理 中華信用評等公司 90 年 5 月 29 日 上市公司信用風險評估 蔡東松 協理 中華信用評等公司 90 年 5 月 29 日

信 用 風 險 評 等 方 法 產業風險 競爭地位 財務風險 公司所處的產業風險及競爭地位決定公司財務風險的大小 公司能控制的因素只有財務政策

瞭解公司產業 產業風險 產業特性 市場規模與產業成長性 關鍵成功要素 產業競爭結構 法令規範 主要競爭廠商 市場供需情形 進入障礙

競爭地位分析 瞭解公司的 競爭地位 產品差異或成本優勢 市場佔有率 行銷通路 R&D/技術風險 主要客戶之依賴度 產品及銷售地區之分散性 生產營運效率

財務風險分析 量的分析 財務政策 獲利與保障倍數 營業利益率(折舊攤提前) EBITDA保障倍數 (稅, 利息, 折舊攤提前) 資本結構 總借款對總資本 或有負債 現金流量對總借款 財務彈性 (現金,可處分資產,銀行額度,增資等)

企業還款來源 財務結構與 財務彈性 本業獲利 現金流量管理 公司準時還本付息的償債能力來自於 1.本業獲利與營業現金流量管理 2.借新還舊與處分資產

2000年上市公司(不含金融)評等預估分佈 197 1 5 15 79 130 28

2000年上市公司(不含金融)評等預估分佈 twAA twAAA 1.1% 0.2% 3.3% twA twCCC 6.1% 17.1% twBBB 28.6% twB 43.6% twBB

標準普爾企業信用評等分佈 BB BBB 21% 25% B 23% A 19% CCC 3% AA CC AAA D/SD 5% 0% C

總體而言,水泥類股債信下滑趨勢明顯

總體而言,食品類股債信趨勢持平,但個別公司債信差異大

總體而言,塑膠類股債信趨勢持平,債信品質較為平均

總體而言,紡織類股債信趨勢下滑,且個別公司債信差異大

總體而言,機電類股債信趨勢持平, 水準較為平均

總體而言,電線電纜類股債信持平,但本業現金流量較弱

總體而言,化工類股債信趨勢持平,但注意個別公司差異

總體而言,玻璃類股債信持平,個別公司差異大,台玻一枝獨秀

總體而言,造紙類股債信持平,水準較平均

總體而言,鋼鐵類股債信持平,個別公司差異大,中鋼一枝獨秀

總體而言,鋼鐵類股債信持平,個別公司差異大,中鋼一枝獨秀

總體而言,橡膠輪胎類股債信持平,正新最為突出

總體而言,汽車類股債信強, 裕隆, 中華,和泰佳

總體而言,電子類股債信品質上升

總體而言,營建類股債信惡化趨勢明顯

總體而言,航運類股債信持平,水準較為平均

總體而言,觀光類股債信持平

總體而言,百貨類股債信持平,但個別公司差異大

總體而言,其他類股債信持平,相對穩定

Question & Answer Session