金融市場概述 中華經濟研究院 國際所研究員 王儷容 2015/3 L.R. Wang

金融市場---與每個人息息相關….. 就學貸款---為自己累積信用，若信用紀錄 良好，其未來申辦信用卡或是貸款買車買 房就會較順利； 理財規劃---如放入定存、買入共同基金等； 爸媽為子女買保險---年輕買較便宜； 購買人壽保險或投資型保單---為退休生涯 做規劃，領取固定金額支應晚年開銷 L.R. Wang

金融市場的架構-1 L.R. Wang

金融市場的架構-2 其他市場 郵政儲金 郵局 代辦所 基層金融 信合社 漁會儲蓄部 農會信用部 保險市場 特種保險 一般保險 壽險 產險 期貨 期交所 國內期貨商 國外期貨商 L.R. Wang

金融市場分類方式 直接金融vs.間接金融 股票市場vs.債券市場 貨幣市場vs.資本市場 銀行vs.證券vs.保險 是否有中介? 股票市場vs.債券市場 債市投資門檻較高，股市進入障礙低 貨幣市場vs.資本市場 到期日一年以內為貨幣市場，到期日為一年以上為資本市場 銀行vs.證券vs.保險 依業務性質 現貨市場vs.衍生性金融商品市場 依金融商品所連結的標的物 L.R. Wang

直接金融vs.間接金融 投資人依據自身對風險承受度決定參與間接或 直接金融 將錢存入銀行：面對的是銀行本身，不清楚存款會流到哪間公司 若銀行倒閉，在存款保險制度下，只要存款金額沒有超過一定金額，存款人基本上都能順利將存款全數領回 若是公司倒閉，承受風險的則會是銀行本身 若是買賣股票或債券，可清楚知道公司的資訊， 若公司一旦破產，就需自行承擔投資損失 理財顧問通常建議：可將資金分成不同區塊， 如將七成的錢放在定存，三成買股票，或七成 放定存，二成買共同基金，剩下的一成拿去買 高槓桿的金融商品等 L.R. Wang

間接金融 vs.直接金融 間接金融 直接金融 投資人利息收入 較低 較高 投資人風險承擔 中介機構角色 自營 經紀(券商) 貸款人訊息 不揭露給投資人 充分揭露 中介機構 銀行、保險、共同基金 票券公司、綜合證券商 L.R. Wang

公司發放的現金及股票股利，若公司下市則無法取回投入資金 股票vs.債券 股票 債券 風險 較高 較低 預期報酬率 單筆投資金額 不定 十萬元上下 發行主體 股份制企業 國家、地方公共團體、企業 收益 公司發放的現金及股票股利，若公司下市則無法取回投入資金 領取固定金額之利息，到期收回本金 L.R. Wang

股票市場結構 L.R. Wang

L.R. Wang

債券市場流程 L.R. Wang

股票vs.債券 因股票投資人領取的報酬不固定，投資人不一 定能每年都領到公司發放的股利，若公司不幸 倒閉，則投資人無法取回本金 債券投資人可定期領到利息，到期又可取回等 同於面額之金額 若公司倒閉，則清算公司資產後的價值，債券 投資人可優先受償，待債券投資人求償完畢後， 才輪得到股票投資人 但買進股票並不全然沒好處，若挑對標的，公 司營運蒸蒸日上….；反之，債券投資人只能領 取固定利息，無法嚐到公司營運起飛的甜頭。 L.R. Wang

股票市場-普通股 普通股並無固定到期日，其發行期限是無期限， 也就沒有還本的義務 且普通股沒有固定的利息負擔 在公司有盈餘時亦可針對公司情形決定是否分 配盈餘 當投資人投資普通股成為股東後，即享有以下 權利：  公司控制權 優先認購權 剩餘財產分配權 盈餘分配權 L.R. Wang

股票市場-特別股 特別股兼具債券與普通股的性質 特別股有固定的股利發放，且特別股對於 公司的資產與盈餘有優於普通股股東的受 償權，對於股利也有優先分配的權利 特別股對於公司資產與盈餘的權利仍次於 公司負債 特別股股利時又可分為累積或非累積 累積條款指公司支付普通股股利前須清償過去累積積欠的特別股股利 若非累積特別股則公司可以不支付過去積欠的股利 L.R. Wang

貨幣市場vs.資本市場 依發行期限分類 貨幣市場: 短期，一年或一年期以下 短期票券市場 附條件交易市場 金融業拆款市場 資本市場 中、長期，一年期以上或無限期 股票市場 債券市場 L.R. Wang

貨幣市場 貨幣市場屬直接金融的範疇。金融機構在 當中協助資金需求者發行金融工具 這些金融工具包含了國庫券、可轉讓定存 單、商業本票、銀行承兌匯票等短期票券 市場，以及附買回交易、附賣回交易等附 條件交易以及金融業拆款市場等 貨幣市場通常沒有集中交易的場所，而是 透過店頭市場交易 L.R. Wang

資本市場 資本市場的金融工具主要包括普通股、特 別股、存託憑證等權益型的金融商品以及 公債、公司債等債權型的金融商品 資本市場的金融工具大多有公開交易的場 所，也有各自的發行初級市場跟流通次級 市場 ： L.R. Wang

銀行：商業銀行、專業銀行、信託投資公司 銀行法第70條定義商業銀行為「以收受支 票存款、活期存款、定期存款，供給短期、 中期信用為主要任務之銀行。」 實務上商業銀行亦有供給長期信用 銀行法第100條定義信託投資公司為「以受 託人之地位，按照特定目的，收受、經理 及運用信託資金與經營信託財產，或以投 資中間人之地位，從事與資本市場有關特 定目的投資之金融機構」 L.R. Wang

證券業：證券商、投信公司、投顧公司 證券商：包含承銷，經紀，自營 投信公司：投信公司的主要業務為全權委託投 資的業務   證券商：包含承銷，經紀，自營 承銷指協助公司發行證券的業務 經紀指接受客戶委託，代客進行證券的買賣並從中賺取手續費的業務 自營則是證券商以自己的名義在市場上買賣證券 投信公司：投信公司的主要業務為全權委託投 資的業務 共同基金的募集即為投信公司的主要業務 投顧公司：主要業務為提供投資人關於證券或 理財方面的意見，從中賺取佣金。 L.R. Wang

保險：財產保險及人身保險 財產保險：火災保險、海上保險、陸空保 險、責任保險、保證保險及經主管機關核 准之其他保險 人身保險：人壽保險、健康保險、傷害保 險及年金保險 保險公司兩大要務：精算 與 投資 保險業包含人壽保險公司、財產保險公司、 保險經紀人公司、保險代理人公司 L.R. Wang

現貨市場vs.衍生性金融商品市場 現貨市場定義：交易之產品或證券需要立 刻或在短時間內交割，且買賣價款也須立 刻或在短時間內交付 衍生性金融商品則是自現貨市場中的商品 衍生出來的金融商品。其價值會跟著其所 依附之商品而變動 在概念上衍生性金融商品是一種契約，而 非有價的金融資產 L.R. Wang

衍生性金融商品之分類 利率 遠期契約 外匯 期貨 指數 選擇權 商品(金屬、能源、農產…) 交換 L.R. Wang

遠期 vs.期貨 遠期契約 期貨 遠期契約交易由雙方約定，同意在未來的特定時間，按約定的價格，交割約定數量及規格的商品 遠期契約沒有標準化的格式，其交易條件由雙方透過經紀商議價，也沒有保證金或者結算制度 信用風險由交易雙方各自承擔 期貨 期貨契約是標準化契約 參與者除了買賣雙方外，尚有交易所及結算所負責維持、管理這個市場 為了確保雙方能夠履行契約，期貨設立了保證金的制度以及每日結算的制度  L.R. Wang

選擇權 選擇權是一種契約，買方繳交權利金給賣方後， 有權利在未來的一段時間內以約定的價格(履約價 格)向選擇權的賣方買入或賣出一定數量的標的物 若買方有權利向賣方買入標的物則稱為買權(call) 買方有權利向賣方賣出標的物則稱為賣權(put) 在選擇權當中，買方有權利而賣方有義務 若買方沒有履行義務則其最大損失即為權利金。而賣方在買方要求履約時即得履行義務，此時的損益將視當時的市場狀況而定 若買方沒有履約則賣方賺得權利金  選擇權的交易策略十分多元，原則上是預期多頭 會買入買權、賣出賣權，預期空頭會賣出買權， 買入賣權 L.R. Wang

遠期契約與期貨比較 遠期契約 期貨 交易條件 無標準化契約 標準化契約 買賣方式 參與者透過經紀商議價 參與者在期貨市場競價 交易場所 店頭市場 集中市場 佣金 經紀商訂立 買賣價差 保證金制度 無 有 結算制度 有，每日結算 L.R. Wang

買權與賣權比較 買權 賣權 權利與義務 有權利無義務 有義務無權利 權利金 支付權利金 收取權利金 保證金 不須支付 支付保證金 最大損失 無限 最大獲利 買權無限，賣權有限 買權有限，賣權有限 L.R. Wang

兩種交換 利率交換(Interest Rate Swap,IRS) 貨幣交換(Currency Swap) 交易雙方交換以不同利率方式計算的利息，最常見的交換即為浮動利率與固定匯率的交換 貨幣交換(Currency Swap) 期初時，交易雙方約定以即期匯率互換本金取得各自需要的貨幣，期中定期以交換來的貨幣支付利息給對交易對方，期末再以期初議定的即期匯率將本金交換回來 L.R. Wang

Q & A L.R. Wang